هفته نامه برنامه ارگان سازمان مدیریت و برنامه ریزی است
عناوین مهم این شماره:
کاهش نرخ بیکاری در ۱۷ استان در سال ۱۳۸۵
واگذاري 24 هزار ميليارد ريال سهام عدالت در مرحله اول
وب سایتهای مربوط به رشته مدیریت
چندي پيش دبيركل محترم انجمن حسابداري در مقاله اي مطرح نمودند كه كاهش نرخ سود بانكي موجب كاهش هزينه هاي مالي شركتها و در نتيجه كاهش قيمت تمام شده و افزايش سودآوري و EPS شركتها مي شود و به دنبال افزايشEPS ،خريداران سهام در بورس افزايش يافته و نقدينگي سرگردان به بورس هدايت و جذابيت سرمايه گذاري در بورس افزايش خواهد يافت . اين نظر اگر چه ممكن است در نگاه اول صحيح به نظر آيد ليكن با نگاهي عميق تر و توجه به شرايط محيط اقتصادي كشورمان ابعاد ديگري در اين رابطه روشن مي شود :
1- نگارنده مقاله به خوبي واقف است كه افزايش EPS شركتها تنها عامل ايجاد جذابيت براي سرمايه گذاري دربورس نبوده و عوامل مهمي همچون ريسكهاي پيش روي سهامداران شامل ريسك تجاري، ريسك مالي، ريسك نقد شوندگي،ريسك نرخ ارز ، ريسك سياسي و ديگر عوامل در ايجاد جذابيت و هدايت نقدينگي به بورس موثرمي باشند. درشرايط كنوني بهنظر ميرسد ريسك كشور و ابهامات مساله هستهاي بر بازار سرمايه سايه انداخته كه مهم ترين عامل اثر گذار بر بورس مي باشد.
2-با فرض آنكه منابع مالي مورد نياز شركتها با نرخ 14 درصد تامين شود كاهش 2 درصد نرخ سود بانكي موجب 14% (14% / 2% )كاهش هزينه هاي مالي شده و از طرف ديگر بخشي از اين كاهش با ماليات افزايش يافته ( صرفه جوئي مالياتي از دست رفته ) خنثي شده و به طور خالص كاهش 2 درصد باعث 11% كاهش هزينه هاي مالي مي شود . اگر هزينه هاي مالي شركتها در حدود 30 درصد سود خالص آنها در نظر گرفته شود اين كاهش تنها منجر به 3/3 درصد افزايش سود EPS مي شود . (3/3 % = 11% * 30% ) كه اين ميزان افزايش EPS در شرايط كنوني حاكم بر بازار سرمايه به نظر نمي رسد براي سرمايه گذاران خارج از بورس جذابيت چنداني براي سرمايه گذاري در بورس داشته باشد. البته نبايد از نظر دور داشت كه در كوتاه مدت افزايش EPS شركتها معمولا" موجب جلب توجه فعالان موجود در بازار سرمايه نسبت به آن سهم و تقاضاي سرمايه گذاري در آن مي شود.
3- در سالهاي گذشته كه نرخ تورم بالاتر از نرخ سود وامهاي بانكي بوده ، همواره تقاضاي تسهيلات مالي بانكي زياد بوده و تعداد زيادي از متقاضيان در دريافت اين گونه وامها ناكام مي ماندند ، به ديگر سخن همواره عطش جهت استفاده از تسهيلات بانكي زياد بوده و شركتها و افراد سعي مي كنند در قالبهاي مختلف مثل تاسيس شركتهاي زير مجموعه و از بانكهاي مختلف اقدام به دريافت وام نمايند . در شرايط فعلي حاكم بر كشور كه اغلب شركتها جهت پوشش خود در مقابل تحريمهاي احتمالي بخش عمده اي از منابع خود را صرف ذخيره سازي مواد اوليه نموده اند و همچنين بنا به شرايط در سال اخير بازار سرمايه ، شركتها منابع زيادي را صرف تقسيم سود سهام مي نمايند ، ارزان شدن نرخ سود تسهيلات مالي موجب افزايش بيشتر عطش اخذ وامهاي بانكي شده و پيامد آن افزايش هزينه هاي مالي به ميزان بيشتر از گذشته مي باشد .
4- شركتهاي ايراني در شرايط فعلي كه نرخ بهره كمتر از نرخ تورم مي باشد ، نه تنها علاقه اي به كاهش تسهيلات مالي ندارند بلكه همواره در صدد افزايش تسهيلات و بالا بردن حد اعتباري خود از سيستم بانكي هستند . اين رفتار آنها عمدتا" به علت پوشش خود در مواجهه با كاهش هاي احتمالي اعتبارات سيستم بانكي در آينده مي باشد . كه حتي ممكن است به اين منابع نياز مبرمي نيز نداشته باشند، نشانه هاي چنين رفتاري در صورتهاي مالي برخي شركتهاي بورسي هويدا مي باشد كه منابع تامين شده از تسهيلات بانكي در اوراق مشاركت با نرخ هاي معادل و يا حتي اندكي پائين تر سرمايه گذاري شده است و يا در برخي موارد وفور منابع مالي به نظر ارزان قيمت باعث عدم تخصيص بهينه در شركت ها شده و موجب انباشتگي مطالبات و موجوديهاي را كد شده است .
شايان توجه است به دليل فزوني تقاضاي تسهيلات بر عرضه آنها ، يكي از معيارهاي ارزيابي عملكرد مديران مالي در سالهاي گذشته توانايي آنها در اعتبارات جذب شده توسط ايشان مي باشد . از اين رو مديران مالي اغلب نه تنها علاقه اي به كاهش اعتبارات ندارند بلكه در پي يا فتن منابع جديد مي باشند .
5- يكي از مباحث مطروحه در حوزه حسابداري هموار سازي سود توسط شركتها است . هموارسازي سود عبارتست از اعمال نظر مديريت شرکت در تقدم و تاخر ثبت حسابداري هزينه ها و درآمدها و يا به حساب گرفتن هزينه ها يا انتقال آنها به سال هاي بعد به طوري که باعث شود شرکت در طول چند سال مالي متوالي از روند سودبدون تغييرات عمده برخوردار باشد.
برخي نشانه هاي هموار سازي سود در برخي شركتهاي بورس تهران ديده مي شود . شركتهايي كه اقدام به هموار سازي سود مي كنند اگر چه ممكن است مقداري از هزينه هاي مالي آنها كاسته شده باشد اما از طرف ديگر سعي مي كنند با شناسائي برخي هزينه ها ، اعمال ذخائر احتمالي ، و يا عدم شناسايي برخي در آمدها ، سود آوري خود را مشابه با سود سالهاي گذشته حفظ نمايند .
6- كاهش نرخ تسهيلات بانكي همواره اين خطر را براي شركتها به همراه دارد كه برخي پروژه ها كه با نرخهاي بالا فاقد توجيه اقتصادي و مالي بوده اند ، با كاهش نرخ سود بانكي ، با حاشيه سود نسبتا" اندك ، توجيه پذير جلوه داده شود و منجر به پذيرش و سرمايه گذاري در آنها گردد . با توجه به نوسانات اقتصادي كشور و ريسكهاي مترتب بر آن ، با اندك تغيير در محيط اقتصادي ، اين گونه طرحها به سرعت توجيه خود را از دست داده و زيان ده شده و اثرات نا مطلوبي بر پيكره اقتصاد مي زنند . وجود كارخانجات متعدد تعطيل كه در نقاط مختلف كشور و حتي برخي از آنكه با انگيزه در يافت تسهيلات بسيار ارزان قيمت تبصره ائي انجام شده حاكي از اين مسئله مي باشد .
بنابر اين از ديدگاه مالي و در نظر گرفتن شرايط محيط اقتصادي كشور و اقتصاد شركتها ،كاهش نرخ تسهيلات به مشابه شمشير دو لبه اي است كه از يك طرف مي تواند موجب كاهش هزينه هاي مالي و افزايش سود آوري وEPS شركتها شود و اما از طرف ديگر موجب افزايش حجم اعتبارات در يافتي شركتها ، و عدم تغيير و يا افزايش هزينه هاي مالي ، نا كار آمدي در تخصيص منابع مالي ارزان قيمت و عدم استفاده از
لذا اگر چه ممكن است كاهش نرخ سود بانكي در سطح كلان اقتصاد داراي اثرات مثبت مد نظر ارائه كنندگان آن مي باشد ( كه خود موضوع خداگانه است ) اما در مجموع نمي توان به آساني نتيجه گيري نمود كه كاهش نرخ سود بانكي منجر به افزايش EPS و استقبال خريداران و هدايت نقدينگي سر گردان در جامعه به سمت بورس مي شود.
از دست اندركاران مجامع علمي و حرفه اي حسابداري و مالي كشور انتظار مي روند با موشكافي و تحليل بيشتر مسائل پيش روي اقتصاد و بازار سرمايه ،زمينه اخذ تصميمات بهينه را در اين حوزه فراهم نمايند و به رسالت خويش جامعه عمل بپوشانند . منبع خبر
عناوین مهم این شماره:
بررسی عملکرد برنامه ساماندهی شرکتهای دولتی
فرمول جديد شوراي پول و اعتبار براي تعيين نرخ سود بانكي همان فرمول اصلاح شده بانكهاي خصوصي براي سود تسهيلات در سال گذشته است.
فريد ضياء الملكي با ارائه فرمول مورد استفاده در بانكهاي خصوصي براي سود تسهيلات اظهار داشت: فرمولي كه بانكهاي خصوصي قبلا از آن استفاده مي كردند اشتباه بود و اين فرمول تصحيح شده است.
وي افزود: با توجه به فرمول قبلي اگر يك نفر 10 ميليون تومان با نرخ 24 درصد تسهيلات دريافت مي كرد قسط آن ماهانه 183 هزار تومان مي شد در حالي كه همين شخص اين 10 ميليون تومان را با همان 24 درصد سپرده مي گذاشت 200 هزار تومان سود ماهانه اين ميزان سپرده بود.
ضياء الملكي ادامه داد: يعني با 183 هزار تومان هم سود را واريز مي كرد و هم اصل، در صورتي كه 200 هزار تومان مي گرفتند آن 10 ميليون تومان سرجاي خود باقي بود و در آخر مدت ماهانه حدود 13 هزار تومان دريافت كرده بود كه اين مقدار ضربدر 120 قسط حدود دو ميليون و 300 هزار تومان مي شود. حدود 10 ميليون تومان را خود بانك دريافت مي كرد و تسهيلات گيرنده 12 ميليون و 300 هزار تومان را به صورت رانت از بانك خارج مي كرد.
به گفته وي در فرمول جديد سود ماهانه عين سود پرداخت شده است. سود ماهانه را 200 هزار تومان گرفته و مقداري هم حدود 20 هزار تومان از اصل دريافت كرده است و ماه بعد سود 10 ميليون تومان منهاي مبلغ وام منهاي اصل مي شود.
غلامرضا مصباحي مقدم عضو شوراي پول و اعتبار نيز پيشتر به خبرنگار فارس گفته بود: فرمولي كه در شوراي پول و اعتبار پيشنهاد شده همان فرمولي است كه سال گذشته بانكهاي خصوصي براي سود تسهيلات خود غالبا از آن استفاده مي كردند.
وي افزود: براساس اين فرمول مجموع تسهيلات پرداخت شده براساس نرخ تعيين شده مثلا 17 درصد براي بانكهاي خصوصي به صورت ماهانه محاسبه مي شود و هر ماه مقداري از وام بازپرداخت مي شود و برحسب آن ميزان تسهيلات كاهش مي يابد.
مصباحي مقدم خاطرنشان كرد: سود باقي مانده تسهيلات بر مبناي محاسبه مرحله پرداخت بعدي قرار مي گيرد چون نرخ به صورت سالانه محاسبه مي شود بنابراين يك دوازدهم نرخ را براي يك ماه درنظر مي گيرند و به صورت پلكاني ماه به ماه كاهش مي يابد.
وي تصريح كرد: اين فرمول را شوراي پول و اعتبار به شوراي نگهبان ارسال كرده و اين شورا در حال بررسي اين فرمول است.
عناوین مهم این هفته نامه:
عملکرد یارانه کالاهای اساسی سال ۱۳۸۵ و چشم انداز سال ۱۳۸۶
تولید ۲۵۰.۰۰۰ تن پسته در کشور
و ....
آزمون تحلیل گری بازار سرمایه :
آزمون اصول مقدماتی بازار سرمایه :
سازمان بورس و اوراق بهادار کشور نرخ کارمزد معاملات سهام در سال 1386 را اعلام کرد.
به گزارش پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه ایران ، با توجه به سیاست های کلی شورای عالی بورس درباره کاهش هزینه های معاملات ، شورای عالی بورس و هیئت مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار نرخ کارمزد معاملات سهام را نسبت به سال 1385 پنج صدم درصد کاهش دادند و سقف آن از پانصد میلیون ریال به دویست میلیون ریال تغییر کرد .
به این ترتیب کارمزد معاملات سهام در شرکت بورس اوراق بهادار تهران ، 4/1 درهزار ارزش معامله با سقف200 میلیون ریال خواهد بود که 40 درصد آن را خریدار و 60 درصد آن را فروشنده میپردازند.
کارمزد تسویه و پایاپای در شرکت سپردهگذاری مرکزی اوراق بهادار وتسویه وجوه ، 1/0 درهزار ارزش معامله با سقف200 میلیون ریال تعیین شده است که 40 درصد آن را خریدار و 60 درصد آن را فروشنده میپردازند.
کارمزد کارگزاران اوراق بهادار نیز 4/0 درصد از ارزش معامله از هریک از طرفین معامله با سقف 100 میلیون ریال تعیین شده است .
بر این اساس ، کارمزد سازمان بورس و اوراق بهادار، یک درهزار ارزش معامله با سقف 200 میلیون ریال خواهد بود که 40 درصد آن را خریدار و 60 درصد آن را فروشنده میپردازند.
وفا غفاريان در گفت و گو با خبرنگار اقتصادي خبرگزاري فارس در پاسخ به اين پرسش كه آيا ودايع مشتركان مخابرات كه سالهاي پيش اقدام به خريد تلفن و يا سيم كارت كرده اند اكنون به روز شده و افزايش يافته است؟ اظهار داشت: در هيات عالي واگذاري سازمان خصوصي سازي در اين باره بحث شد و دو گزينه مطرح و بررسي شده است. گزينه نخست اينكه ودايع بصورت امانت در اختيار مخابرات بود و اصل ودايع تغييري نخواهد كرد. گزينه دوم نيز بعنوان سرمايهگذاري مشتركان توسط ودايع است. ادامه ...
